避险资产的一瞬烟火

　　昨日，日元和瑞郎作为传统避险货币，一时间明显上涨。分析认为，市场近期已经开始在期待一些新的交易元素和主题的到来，近期可以关注俄乌局势升级的可能，以及日本12月加息的可能。

　　周二，避险资产难得又绽放了一把。

　　一则俄罗斯总统普京签署了一份更新版的“核政策”的消息点燃市场，日元、瑞郎以及黄金等资产明显受到追捧，美股期货盘前暴跌，“避险型”的交易特点十分显著。

　　从外汇市场的表现来看，日元和瑞郎作为传统避险货币，一时间明显上涨，导致EURCHF和EURJPY纷纷跌破8月和10月以来的新低。

　　从货币表现上看，本次行情的短暂触发与8月初“萨姆规则”触发初期，还颇有些相似的味道。

　　笔者感觉，市场近期已经开始在期待一些新的交易元素和主题的到来。

　　自从特朗普大举横扫美国选举之后，市场的焦点似乎已经完全转移到其“潜在政策”可能带来的“高通胀”预期当中，美联储降息预期不断下行，美债收益率不断攀高。

　　你敢相信就两个月前，大家还在讨论年内降息5次？我只好告诉你，现在到2025年底，也仅不过3次的降息预期。

　　从10月初开始交易“特朗普胜选”到现在，大概已经历1个半月的时间。从市场最近一周的表现来看，似乎已开始寻找新的主题。穿过技术面观察，背后“势能”的此消彼长也正悄然发生。

　　这一轮的变化可能触发更大规模的市场变盘么？

　　今天的变化，算是打破了一点沉寂，至少让人看到一点变盘的可能。

　　笔者一向认为，应该顺势交易，但是，市场总是“波浪式”向前推进，市场的力量也总会“此消彼长”，并寻找新的交易主题，不妨保留耐心等待。

　　以日元为例，日元在市场变盘当中可能是反应最大的货币。

　　其一，日元作为低息货币，往往积累了较大规模Carry头寸（Long USDJPY），一旦市场反转被触发，可能加剧市场踩踏和预期的自我实现，出现极端“拐头行情”。

　　其二，日元汇率长期偏离利差水平。但是，每隔一段时间，日元都会在一定条件下被触发，向利差水平回归。

　　尽管如此，笔者也难以断言变盘很快到来，毕竟汇率与利差的偏离是“常态”，而回归才是“偶尔”。短期内，市场仍很可能处于磨底震荡当中。

　　往后看，不妨关注一下几点：

　　1． 俄乌局势升级的可能。当前的情形下，乌克兰和民主党两方最为着急，他们都希望在特朗普上台前攒下更多谈判筹码，战争局势可能短期升级。

　　2． 日本12月加息的可能。日本的经济形势似乎已经给加息准备好了一切，变数在于新政府的魄力，是观望FED，还是自己先干？近期日本央行行长的讲话（11月21日）以及10 月全日本CPI数据的发布（11月22日）可能会给我们更清晰的信号。

　　本文作者：陈珉，文章来源：早安汇市，原文标题：《避险资产的一瞬烟火》