中金 | 资金流向：外资流出继续扩大

本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（11月20日），主被动外资继续流出中国市场，且规模继续扩大；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模较上周收窄，南向资金流入放缓；3）全球股票流入收窄，债券市场流入扩大，货币市场转为流出；4）美股流入收窄，新兴市场加速流出。

国内资金面，主被动外资流出规模继续扩大。中国市场过去一周继续回调，上证指数回落1.9%，恒生指数下跌1.0%。这一背景下，本周海外主动与被动资金继续流出，且幅度扩大，主动外资总计流出中资股8.2亿美元（vs. 上周流出5.7亿美元），被动资金流出32.6亿美元（vs. 上周流出15.0亿美元）。主动资金过去六周的流出规模已经是10月初两周流入规模的四倍，被动资金也流出了9月底至10月下旬流入规模的约30%。往前看，我们认为短期外部扰动因素增多，保持谨慎，不排除波动进一步放大，但总体震荡格局仍是我们的基准假设。

全球资金面，印度市场流出扩大，美股流入收窄，日股转为流出。截至本周三（11月14日-11月20日），印度市场主动外资流出增加至4.7亿美元（vs. 上周流出1.2亿美元），美股本周流入收窄至23.0亿美元（vs. 上周流入42.8亿美元），日本股市转为流出6.6亿美元（vs. 上周流入1.2亿美元）。

中国市场：主被动外资继续流出；南向流入放缓

海外资金：EPFR显示主被动外资流出中国市场均扩大。截至本周三（11月14日-11月20日），A股主动外资流出2.8亿美元（vs. 上周流出2.3亿美元），被动资金流出16.9亿美元（vs. 上周流出6.8亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流出21.1亿美元（vs. 上周流出11.5亿美元），其中主动资金流出5.4亿美元（vs. 上周流出3.4亿美元），被动资金流出15.7亿美元（vs. 上周流出8.1亿美元）。

互联互通资金：北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额收窄。本周（11月18日-11月22日）北向资金日均成交金额达2,148亿元，小于上周的2, 656亿元成交金额。个股方面，宁德时代、东方财富、中信证券、赛力斯和贵州茅台等标的成交规模最大。

南向流入收窄，多元金融板块流入较少。本周（11月18日-11月22日）南向资金总计流入283.3亿港币，日均流入56.7亿港币，较上一周日均流入71.4亿港币收窄。行业层面，多元金融、房地产等板块上周获南向资金流入最少。个股方面，南向上周最青睐腾讯控股、阿里巴巴和美团等，但卖出中国财险、中国海外发展和比亚迪股份等。

全球市场：全球股票流入收窄，债券市场加速流入，货币市场转为流出；美股流入放缓，新兴市场加速流出

跨市场和资产：美股流入收窄，新兴市场流出扩大。主动外资上看，美股本周流入收窄至23.0亿美元（vs. 上周流入42.8亿美元），发达欧洲加速流出25.0亿美元（vs. 上周流出13.5亿美元），日本股市转为流出6.6亿美元（vs. 上周流入1.2亿美元），新兴市场流出增加至22.8亿美元（vs. 上周流出11.5亿美元）。整体上看，全球股票流入收窄，债券市场加速流入，货币市场转为流出。

配置比例：截至9月30日，投资方向为全球的主动基金对中国配置比例低于基准约0.16ppt，较8月底的低配0.22ppt小幅缩窄。相较2024年8月，配置比例上，投资方向为全球的主动基金对德国（+0.30ppt）、中国（+0.24ppt）增配较多，美国（-0.43ppt）、法国（-0.38ppt）减配较多；超低配比例上，9月日本（+0.28ppt）、德国（+0.26ppt）、英国（+0.14ppt）、中国（+0.06ppt）超低配比例上行较多，美国（-0.58ppt）、法国（-0.37ppt）、韩国（-0.07ppt）等超低配比例下滑较多。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

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本文摘自：2024年11月23日已经发布的《外资流出继续扩大》

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（转自：中金策略）