人民币有望在合理均衡水平附近保持基本稳定

　　来源：北京商报

　　隔近5个月，离岸人民币对美元汇率再度跌破7.31关口，时隔逾一年，人民币对美元中间价调贬131个基点，报7.1996。12月3日，外汇市场波动引发关注。业内人士指出，从走势看，短期人民币存在波动，但人民币有望在合理均衡水平附近保持基本稳定。

　　北京商报记者注意到，12月3日早盘，离岸人民币对美元跌破7.31，最低触及7.3148元，创2023年11月来新低，日内跌约280点。截至发稿时间13时37分，离岸人民币对美元仍失守7.3关口，最新报7.3005，跌幅0.19%；在岸人民币对美元现报7.2904，跌幅0.27%。

　　另外，人民币对美元中间价较上日调降131点至7.1996，中间价贬值至2023年9月以来最低。对此，东方金诚首席宏观分析师王青告诉北京商报记者，首要原因是美元指数出现大幅上扬，带动人民币对美元被动贬值。主要受此前美国当选总统特朗普支持美元言论，以及市场对欧洲央行下周大幅降息预期升温等影响，12月2日美元指数快速冲高，对包括人民币在内的非美货币带来贬值压力，这也是人民币汇价大幅下行的主要原因。

　　至于在岸和离岸人民币对美元汇率跌至数个月低点，还有一个原因是，在前期美元指数大幅上涨过程中，人民币对美元贬值幅度相对有限，因此当前存在一定被动贬值动能，而这一潜在动能会在美元指数反弹过程中逐步释放。王青补充到，另外，特朗普对华贸易政策取向，以及12月2日国内十年期国债收益率大幅下行、中美利差扩大等，也会对人民币汇价带来一定影响。

　　短期人民币汇率出现波动，对此光大银行宏观市场部研究员周茂华分析，主要是市场提前消化全球需求、贸易前景不确定性等；加上美元、欧元等主要货币剧烈波动扰动。由于全球需求复苏乏力有趋弱迹象，未来关税、地缘冲突、供应链重塑等都可能继续对全球外贸构成逆风，引发市场对国内进一步政策宽松预期等，这些不确定因素都会对短期的汇率波动构成扰动。

　　但近年来，从人民币汇率走势看，汇率弹性显著增强。同时，人民币对一篮子货币汇率保持在100附近，反映人民币汇率整体走势稳定，人民币仍是强势货币之一。

　　周茂华指出，从走势看，短期人民币存在波动，但人民币有望在合理均衡水平附近保持基本稳定。尽管人民币汇率受影响因素较多，会受中美经济、政策、关税、地缘冲突等方面影响，但国内经济稳步复苏，外贸有望保持韧性，人民币资产吸引力持续增强，国际收支基本平衡，人民币汇率稳定基础坚实。

　　展望后续走势，王青认为，短期而言，“特朗普交易”还可能发酵，美元波动性较大，人民币汇价也会随之呈现宽幅波动状态，这也意味着后期人民币汇率是否跌破7.3将主要由美元走势牵动。不过，未来在美元剧烈波动过程中，人民币汇价仍会保持相对稳定，CFETS等三大一篮子人民币汇率指数会处于稳中偏强状态。

　　如果未来出现人民币明显背离美元走势情况，包括调节离岸市场人民币流动性在内的各类稳汇率工具会及时出手。历史表明，这些政策工具能够起到防范汇率超调风险的效果。

　　就政策风向，王青也预测，接下来国内一揽子增量政策在稳增长、稳楼市方面的具体效果，将是决定人民币汇率强度的关键，预计伴随政策效应逐步体现，四季度经济增长动能改善，以及宏观政策在提振内需、引导物价水平温和回升、促进房地产市场止跌回稳等方面仍有较大空间，后期人民币将获得更为有力的支撑。

　　值得一提的是，国内宽松政策并非大水漫灌，政策围绕经济复苏与高质量发展，随着宽松政策效果实施，经济基本面对汇率支撑作用更强，市场对人民币汇率信心更足。周茂华认为，逆周期调节政策加码对人民币汇率是加分项。但也要看，人民币面临环境较为复杂，各国经济、政策分化，贸易保护主义、地缘冲突不确定性较大，投机套利活跃，全球金融市场波动剧烈等，包括人民币在内全球外汇市场将波动较大。市场主体需要回归汇率中性，避免潜在外汇投机损失。

　　北京商报记者 刘四红