我来阴谋论一下汇率

最近人民币兑美元贬值有点快，两个月时间从7块左右到了7.3左右，日线图是这样的：

当然拉长一点看也没啥，稍微往前推一年是这样的：

现在的问题是，很多人盯着汇率做股票，人民币一跌，就抛A股。

潜台词是A股价格受外资流入流出的影响很大，甚至是外资决定A股走势论。

潜台词的有效的原理是什么呢？

如果预期人民币升值，打个比方，现在1美元换2元人民币，预期到明年，1美元可以换1元人民币（取整数是为了打比方方便），人民币升值1倍，现在我想花1万美元买A股股票，因为不能直接买，就用1万美元先换2万人民币，然后买了2万人民币的股票，到明年，哪怕股票一分没有涨，我把股票卖掉，换回美元，因为此时1人民币可以换1美元了，所以2万人民币就换回了2万美元，即便股票不涨，外资也赚了1万美元的利润，如果股票涨了，那赚得就更多。

形象的概括就是，如果预期人民币升值，那就要多买入人民币计价的资产。

在这个预期下，流入A股的外资就大幅度增加，流入钱多了，股票自然就涨。

反过来，就是贬值的情景，就不多啰嗦举例了。

所以看着人民币贬值，就看空A股，不是一点道理也没有。

那这个原理在什么情况下会不那么灵验呢？

至少可以有两个场景：

第一、外资根本没有通路流入流出A股市场；当然这个极端情况现在不成立。

第二、外资占A股市值比例很低，其流入流出对A股整体价格影响比较小。

那现在外资占A股市值比例有多高呢？华西证券的报告显示：

央行口径下，外资三季度末持有A股总市值3.13万亿，占A股流通市值的4.11%。2024Q3外资持有A股总市值3.13万亿（占比3.24%），（上季度末为2.70万亿元，占比3.18%），持股规模环比+15.94%，同比+1.35%；假定外资持有股票均为流通A股，其持有规模占A股流通市值的比重为4.11%（前值4.10%），占自由流通市值的比重为8.30%（前值8.40%）。

下图是华西证券报告中列示的不同投资者在A股持股市值占比：

怎么说呢？占整体的比例，不能说高，但是跟以保险资金、私募基金为代表的比例相比，也确实是比较高的。即便跟公募相比，也占了公募基金的一半。

报告里还有一张图，显示了外资占比的变化：

可以看出，外资从小到大，占比从2014年到2020年间是持续上升的，但是从2021年开始，就一直在下降了。

那如果人民币继续贬值，外资继续流出，对A股的影响力将越来越小。

当然了，外资流出对A股造成的下跌压力，这部分谁来接呢？我们看到，公募、保险、养老等等，他们的持仓比例跟他们管理的资产规模相比，还有很大的空间。

从另外一个角度，空间就更大了：

根据央行统计，到三季度末，我国居民住户存款接近150万亿，光9月份一个月，住户存款就增加了2.2万亿，而前九个月，住户存款增加了11.85万亿。

不是说老百姓今年都没钱了吗？咋存款越来越多呢？其一是百姓不太敢消费了，都做预防性储蓄了，其二是能赚钱的金融产品太少，大家不买理财，不买股票，也不买房子，只能存款了。

我再告诉大家一个事实，在2006年--2007年大牛市过程中，我国是出现过储蓄存款大搬家进股市的情形甚至导致储蓄存款余额下降的情形的。所以如果有上涨预期，钱真不是大问题，外资的3万亿更不是问题，再说外资里面有些是中东的投资机构，有点战略性配置的意思，不可能全跑。

下面我来阴谋论一下汇率：

1、谁最怕本币贬值？借外债多的国家，因为汇率大幅贬值会让外债偿还负担大幅度增加，怎么也还不完，最终只能违约，或者用国家的核心资产还债，把经济命脉交给外国，很多发展中国家都在美元潮汐中出现过这个现象。

中国外债多吗？

而且，从这些年全球多种货币比较来说，人民币很多时间几乎是第二硬的货币了，大家只是眼睛里只盯着美元而已。

2、现在中美贸易战的风声越来越紧，适度贬值有利于外贸出口，对冲贸易战，这个好理解。

3、如果我认为中国股票市场便宜了，能走出大牛市，那在底部区域，外资跑得越多越好，国内百姓进的越多越好，这样一轮牛市，主要是把财富效应留给国内百姓，而不是让外资抄底。

那最后这一个阴谋论，到底有没有合理成分呢？

反正我是预判大牛市的，所以，外资在这个点位少有点仓位，也许回头看是好事，希望大涨之后他们再多来配置。

无视一个制造业大国的潜力，用各种数据判断和证明人民币会大贬值，宁可相信制造业艰难回流的故事，这个故事不是一点不可能，但是得有个前提：得让你的国民愿意比中国人还卷才符合逻辑，否则，咋办呢？不加班，喝着咖啡，唠着嗑，还拿高工资，制造业就回流了？这差点意思吧。

可是现实上，还有哪个国家的民众能比我们更卷呢？

关键是，我们不光在艰苦的制造业卷，我们在新能源，汽车，低轨卫星，低空经济，人形机器人，Ai，生物药，半导体。。。这么多新经济领域都自己往死里卷，真卷出来，期待我们的下一代能多喝茶嗑瓜子多唠嗑了吧！

希望我的阴谋成真。

（转自：高凤勇的经济学解释）