美联储降息箭在弦上 债券交易员紧盯通胀数据

债券交易员希望在这动荡的一年临近结束时能够安稳度过 —— 除非通胀率意外飙升给他们带来又一个难题。

在月度非农就业报告显示劳动力市场正在降温，足以让美联储在12月18日政策会议结束时再次作出降息决定后，美国国债12月6日延续了近期反弹走势。除就业报告外，本周即将出炉的消费者和生产者价格数据也被视为美联储会前最后的关键指标，预计数据将显示通胀压力几乎未增加。

“除非CPI意外大幅走高，否则美联储的基线情境将是本月降息，因为他们认为目前的政策仍然具有限制性，” Winshore Capital Partners的管理合伙人Gang Hu表示。“因此，我认为美债收益率已经见顶。”

这种普遍的信念让投资者从11月债券市场大跌中获得了喘息之机，特朗普赢得美国大选后，他的关税和减税主张引发了通胀重燃的风险。此后收益率回落，因市场猜测美联储将在本月政策会议，也是特朗普上任前的最后一次会议上再次降息，以引导经济实现软着陆。

基准10年期美债收益率自11月15日触及大选后高点4.5%以来，已跌至4.15%左右。根据一项彭博指数，这帮助推动美国国债在今年截至12月5日实现了2.4%的回报率。 

风险因素

不过，由于前景极不确定，平静期可能相对短暂。这在很大程度上源于特朗普政府上台后政策可能发生的转变，他的减税计划将刺激本就强劲的经济，并可能通过增加赤字来加快债券发行步伐。他的关税计划是另一个风险因素，可能推高进口价格并拖累全球贸易，具体取决于计划的最终形式。

在交易员和美联储决策者采取观望姿态之际，这些问题可能会限制债券市场涨势。互换定价显示，决策者可能会在1月会议上暂缓降息。

“美国经济韧性十足，” Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen称。“美联储可能接近暂停降息周期，他们会在明年初的某个时候按下暂停键，根据特朗普的政策和即将出炉的数据重新进行调整。”

12月6日的就业数据支持了美联储仍具限制性的政策正在给经济降温的观点。虽然11月招聘人数反弹，但失业率意外上升。

美国非农反弹 但上升的失业率使美联储继续降息成为可能

除非本周的报告显示通胀意外加速上行，否则美联储官员本月可能有再次降息的空间。

彭博调查的预测中值显示，11月美国核心消费者价格料上涨0.3%，涨幅与前一个月持平。数据公布时，美联储官员将处于传统的会前静默期。

“所有迹象都表明12月会降息，但通胀仍是一个相当大的问题，所以CPI公布时会有一些轻微的尾部风险，” Hartford Funds固定收益策略师Amar Reganti说。编辑/蔡雨彤