【财经分析】欧洲央行坚持稳步降息 中性利率水平仍存悬念

转自：新华财经

新华财经法兰克福12月13日电（记者邵莉）欧洲中央银行12日下调了欧元区经济增长和通胀预期，并坚持稳步降息。专家们指出，欧洲央行虽然打开了进一步下调利率的大门，但可能低估了经济下行的压力，中性利率水平仍有待明确。

除了下调关键利率外，欧洲央行周四发布的货币政策决定还有一处重大调整，即将“理事会决心确保通胀率及时回到2%的中期目标。它将在实现这一目标所需的时间内保持政策利率足够紧缩”的表述改为“理事会决心确保通胀率可持续稳定在 2%的中期目标上”。

分析人士指出，这是在正式宣告欧元区通胀水平几乎已达到中期目标，因此欧洲央行不再需要维持限制经济增长的关键利率水平。

欧洲央行行长拉加德当天在回答记者提问时表示，理事会讨论了关于降息50个基点的事项，但最终一致决定降息25个基点。降息主要基于三个理由：一是欧洲央行的通胀预测已连续六次接近中期目标；二是工资、生产率和企业利润等关键指标正朝着预期的方向发展；此外，随着经济下行，通胀进一步上升的风险比过去更加低。

荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基评论，欧洲央行去掉“保持利率足够紧缩”的说法意味着为未来降息敞开了大门。考虑到美国新政府经济政策可能带来的不利影响、欧元区两个最大经济体政局不稳，以及现在法国的公共财政危机，欧洲央行增长预期可能过于乐观。这位专家预计，到明年7月，欧元区的关键存款利率将达到1.75%（目前是3%）。

德国五家主要研究机构周四大幅下调了对德国经济增长前景的预期。平均而言，这些机构预计德国今年不再是零增长，而是国内生产总值收缩0.2%。2025年预计仅增长 0.3%，此前的预测是 0.8%；2026年的增长预期也从1.4% 降至 1.1%。

科隆经济研究所针对2000家企业进行的调查则显示，38%的受访企业计划在明年裁员。49%的公司认为经营情况正在恶化，认为经营状况好于一年前的企业仅有16%。

鉴于经济疲软，经济学家们普遍预计欧洲央行将在明年夏季之前的每次利率决定中下调关键利率。但专家们对于2025年欧元区的降息幅度仍存在明显分歧。一项最新的市场调查显示，期货市场交易员预计到2025年底欧元区关键存款利率将降到1.5%。

Deka银行首席经济学家乌尔里希·卡特 Ulrich Kater 认为，经济悲观主义者现在在欧洲央行理事会拥有很大影响力。明年关键存款利率将至少降至2%的中性水平。

中性水平意味着关键利率既不会放缓也不会刺激经济。欧洲央行执委会委员伊莎贝尔·施纳贝尔最近估计这一水平为2%到3%，她警告不要过度降息。然而，法国等央行行长则公开支持大幅降息。

周四在被记者多次问及中性利率水平后，虽然拉加德没有说明具体数字，但她提到了欧洲央行去年的一份内部出版物，其中对中性利率的设定在1.75% 至2.5%之间。她还证实，本次会议上理事会没有讨论这一问题。

与此同时，仍有专家提醒欧洲央行对通胀要保持警惕。德国商业银行首席经济学家约尔格·克莱默（Jörg Kramer）称，考虑到欧元区工资上涨状况，以及未来欧美可能出现的惩罚性关税加剧通货膨胀的场景，欧洲央行仍应该谨慎行事。

拉加德也表示，服务业的价格压力仍然很大。欧洲央行需要更低的价格压力才能“完全相信”通胀目标已实现。

莱布尼茨研究所金融研究部负责人弗洛里安·海德 Florian Heider 评论称，欧洲央行正在用小幅降息来应对许多普遍存在的不确定性，尤其是地缘政治的不确定性，以确保金融市场稳定。

欧洲央行将在明年1月30日做出下一次货币政策决定。

编辑：马萌伟