11月核心CPI同比增速回升，官方外汇储备规模环比扩大 | 高频看宏观

摘要

2024年12月10日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.03，较12月3日下降0.06。在截至12月10日的一周，“8城市地铁流量指数”和“沿海煤炭运价指数”分别回落0.06和0.08至1.14和1.50；“进口干散货运价指数”下降0.11至0.91，这些指数下降是本周YHEI走低的重要原因。

国家统计局公布11月物价数据。11月，CPI同比增长0.2%，增速已连续三个月有所走低。其中，核心CPI同比增速高于上月0.1个百分点至0.3%；食品CPI同比增速低于上月1.9个百分点至1.0%，是当月CPI增速下降的重要原因。具体看食品方面，鲜菜和猪肉价格同比增速分别较上月放缓了11.6和0.5个百分点至10.0%和13.7%，但依然对食品CPI增速有所支撑；鲜果价格则为8月以来首次进入同比负增长区间（-0.3%）；粮食价格增速从今年6月开始持续放缓至11月的-1.1%。其他指标方面，11月，通信工具价格同比增长0.7%，增速较上月加快了2.8个百分点，为2023年以来首次进入同比正增长区间；旅游价格同比持续走低，但降幅由上月的0.4%缩小至0.2%。环比来看，CPI降幅由上月的0.3%扩大至0.6%。其中，消费品和服务价格环比均有所下降。

11月，PPI同比降幅由上月的2.9%缩小至2.5%。其中，生产资料和生活资料价格同比降幅分别较上月缩小了0.4和0.2个百分点至2.9%和1.4%。具体看生产资料方面，采掘工业、原材料工业以及加工工业价格同比降幅分别由上月的5.1%、4.0%和2.9%缩小至4.9%、2.9%和2.7%。其中，加工工业价格降幅已经连续两个月有所缩小。

11月末，官方外汇储备规模环比扩大0.15%至32658.6亿美元；以SDR计价的外汇储备规模环比扩大1.5%至24856.07亿SDR。从债券价格来看，以2、10年期美国国债收益率为例，11月末收益率均较10月末有所回落，债券价格有一定回升，是两类计价方式下外汇储备规模环比扩大的重要原因。11月末，美元指数走高至105.78（1973年3月=100），也推动了以SDR计价的外汇储备规模的环比上升。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2024年12月10日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.03，较12月3日下降0.06。在截至12月10日的一周，“8城市地铁流量指数”和“沿海煤炭运价指数”分别回落0.06和0.08至1.14和1.50；“进口干散货运价指数”则继续下降0.11至0.91，这些指数下降是本周YHEI走低的重要原因。

二、央行货币操作

截至12月10日的一周，央行通过公开市场净回笼资金5640亿元。本周，央行逆回购投放额度为4582亿元，逆回购到期10222亿元，7天逆回购中标利率为1.5%。

三、利率与社会融资

银行间隔夜利率在截至12月10日的一周上升了26个基点至1.72%，在过去一个月上升7个基点，较去年同期下降8个基点。七天回购利率在过去一周上升18个基点至1.93%，在过去一个月上升13个基点，较去年同期下降37个基点。

1年期和5年期互换合约利率在截至12月10日的一周均继续下降。1年期互换合约利率本周下降了4个基点至1.50%，较一个月前下降15个基点，较去年同期下降67个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降7个基点至1.53%，较一个月前下降19个基点，较去年同期下降92个基点。

截至12月10日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下降4.04、8.03和14.18个基点至1.31%、1.55%和1.85%。

四、企业部门

1.第二产业

本周钢坯价格继续上升，在截至12月10日的一周上升了0.32%，过去一个月上升了0.97%，较去年同期下降了15.63%。水泥价格持续下降，在截至12月10日的一周下降了1.22%，过去一个月下降了0.81%，较去年同期上升了16.09%。动力煤价格在过去一个月下降0.84%，较去年同期下降了3.01%。

开工率方面，截至12月6日的短流程和长流程钢厂电炉开工率分别由一个月前的66.67%和55.00%下降至64.58%和53.33%。截至12月5日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的59.95%下降至58.85%，低于去年同期0.71个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的79.07%走低至79.02%，高于去年同期6.47个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至12月10日的一周上涨6.96点至1142.71点，波罗的海干散货价格指数下降81点至1156点。

截至12月6日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1465.16（1998年1月1日=1000），较11月29日回落了8.84。本周，除地中海、东南亚、韩国、欧洲以及日本航线外，其余航线运价指数均有所走低。

3.房地产市场

截至12月10日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别下降15.27%和1.08%；二线城市两类房屋成交面积分别下降31.98%和4.6%；三线城市两类房屋成交面积分别上升16.04%和24.66%。上述所有类型房屋本周日均成交面积均超过去年同期水平。截至12月1日的一周百城土地成交面积为3034.92万平方米，周环比上升22.18%。

五、居民部门

国家统计局公布11月物价数据。11月，CPI同比增长0.2%，增速已连续三个月有所走低。其中，核心CPI同比增速高于上月0.1个百分点至0.3%；食品CPI同比增速低于上月1.9个百分点至1.0%，是当月CPI增速下降的重要原因。具体看食品方面，鲜菜和猪肉价格同比增速分别较上月放缓了11.6和0.5个百分点至10.0%和13.7%，但依然对食品CPI增速有所支撑；鲜果价格则自8月以来首次进入同比负增长区间（0.3%）；粮食价格增速从今年6月开始持续放缓至11月的-1.1%。其他指标方面，11月，通信工具价格同比增长0.7%，增速较上月加快了2.8个百分点，为2023年以来首次进入同比正增长区间；旅游价格同比持续走低，但降幅由上月的0.4%缩小至0.2%。环比来看，CPI降幅由上月的0.3%扩大至0.6%。其中，消费品和服务价格环比均有所下降。

11月，PPI同比降幅由上月的2.9%缩小至2.5%。其中，生产资料和生活资料价格同比降幅分别较上月缩小了0.4和0.2个百分点至2.9%和1.4%。具体看生产资料方面，采掘工业、原材料工业以及加工工业价格同比降幅分别由上月的5.1%、4.0%和2.9%缩小至4.9%、2.9%和2.7%。其中，加工工业价格降幅已经连续两个月有所缩小。

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至12月10日的一周日均值为5872.61万元，较上周下降了1036.14万元。物流方面，整车货运流量指数在周内上升1.64%，较一个月前上升4.89%，较去年同期上升11.80%；公路物流运价指数在过去一个月中上升1.23%，较去年同期上升1.86%。

六、全球视角

11月末，官方外汇储备规模环比扩大0.15%至32658.6亿美元；以SDR计价的外汇储备规模环比扩大1.5%至24856.07亿SDR。从债券价格来看，以2、10年期美国国债收益率为例，11月末收益率均较10月末有所回落，债券价格有一定回升，是两类计价方式下外汇储备规模环比扩大的重要原因。

11月末，美元指数走高至105.78（1973年3月=100），也推动了以SDR计价的外汇储备规模的环比上升。高频数据显示，截至12月10日的一周，美元指数上涨0.07点至106.41点；人民币兑美元汇率上涨298个基点至7.2493。

截至12月10日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数回升0.88点至14.18点。标普大宗商品总指数在本周上升0.01%至3570.60，能源指数下降1.33%至602.44；工业金属和农业指数分别上升0.13%和3.88%至1709.19和514.93。

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员