有色金属行业周报：美11月通胀符合预期增加降息概率，欧洲央行降息25个基点

（以下内容从华福证券《有色金属行业周报：美11月通胀符合预期增加降息概率，欧洲央行降息25个基点》研报附件原文摘录）

投资要点：

贵金属：美11月通胀符合预期，欧洲央行降息25个基点。特朗普赢得美国大选，市场担心特朗普提议的关税和移民可能会重新引发通胀，周内金价弱势持稳。周中美11月通胀数据符合预期，增加市场对美联储12月降息信心，欧洲央行降息25个基点。短期来看，特朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行11月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

工业金属：Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅。供给端，本周铜精矿现货TC持稳处于低位，矿山新增产能有限与冶炼产能扩张的矛盾仍在继续演绎，Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅。需求端，特朗普加征关税预期和国内出口退税取消及传统消费淡季来临，北方天气转冷和部分线缆客户12月底关账，但南方终端赶工需求仍在释放，部分线缆企业让利促销冲刺业绩。全球铜库存55.66万吨，环比-3.75万吨，同比28.10万吨。我们认为，美联储降息方向确定，铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份（维权）、兴业银锡、华锡有色。

新能源金属：锂，24全年过剩局面未改，旺季虽然反弹但高度有限，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。稀土，供应端变化不大，需求端长期预期尚可，短期增量有限，预计近期稀土价格稳中偏弱调整为主。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机（维权）、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

一周市场回顾：屹通新材（14.84%）、国城矿业（维权）（13.79%）、金田铜业（12.17%）、图南股份（12.08%）、和胜股份（11.51%）、海亮股份（9.77%）、华峰铝业（9.70%）、沃尔核材（8.65%）、万邦德（8.09%）、悦安新材（6.82%）。

风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。