美联储都降息了，为啥全球资产还是大跌？

一觉醒来，美联储几乎打爆了一切资产。

今天凌晨结束的12月FOMC会议上，美联储如期降息25bp，将基准利率调降至4.25~4.5%。

降息公布后，

黄金应声跌破2600美元；

原油跌破70美元；

离岸人民币跌破7.30关口；

比特币跌超4%；

美国股市全线大跌，纳斯达克指数更是暴跌3.6%。

今天白天，亚太股市大部分也纷纷下跌……（A股万得全A指数、创业板指数等微涨）

只有美元指数大涨1.22%，升至2022年11月以来最高水平。

明明都降息了，为啥全球资产还是大跌？

因为这次降息本来就在市场预期之内，不降息才是“意外”。

而美联储表现出来的鹰派态度却超出了市场预期，让大家对未来的降息前景产生了担忧。

此前包括美股在内的资产持续上涨，实际上已经隐含了2025年继续大幅降息的假设。

但此次FOMC会议传递出来的信号，却并不支持这一假设。

首先，最新公布的联邦利率“点阵图”暗示明年降息50基点，即只有两次25基点的降息（上一份点阵图暗示明年会降息四次）。

2025年降息次数由9月点阵图的4次降为2次

其次，美联储主席鲍威尔的讲话，表示已接近或者说已到放缓或暂停降息的时点了。

因此，我想说的是，请记住，我们今天的决定与会后声明中的“调整幅度和时机”的措辞是一致的， 这表明我们已经或即将接近一个适合放缓进一步调整步伐的时点。

我认为明年降息节奏放缓，主要反映了今年较高的通胀读数以及我们对通胀预期的调整。

——鲍威尔

 /

看到这里，你应该能理解为啥全球资产大跌了。

不过，美联储降息只是放缓，还没有结束。

回顾1990年以来的历次降息周期，美联储曾分别在1989年8月和1995年8月暂停降息，后又在1989年10月和1995年12月再次开启降息。

那么未来美联储会在什么时候再降息呢？还会降息多少呢？

中金公司认为，未来的降息时点和路径决定于两个因素：

一是美国国内通胀的演变。

在房租下行的推动下，通胀和核心通胀2025年上半年会继续下行，下半年再度回升。

二是特朗普政策的影响。

特朗普就任后预计会推出通胀性的政策（如驱赶非法移民规模和关税上调比例）。1月20日特朗普就任后可能首先会密集签署行政命令。

所以，明年1月FOMC会议（1月29日）降息的可能性已经不大了，但如果特朗普当选后，通胀性的政策出台较为温和，上半年仍有降息窗口。

反之，如果政策推进过于激进导致美联储评估通胀有大幅抬升风险，那么降息节奏有可能进一步推后。

不过，今年以来美联储降息预期经常反复，9月份时候曾经乐观到降息200个基点，而现在却又悲观不已。

实际上，当前的鹰派降息通过推高利率和金融条件收紧，反而会使得未来的数据和通胀再度走弱，提供再降息的空间。

毕竟鲍威尔也说了，

“我们仍认为我们处于继续降息的轨道上” 。

 /

参考资料：中金公司《美联储还能否再降息？》20241219

文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。