下周降息已成定局？欧洲央行官员释放这些信号

　　欧洲央行官员在三周前还认为不太可能继续降息，但对于下周公布的10月利率决议，降息似乎已成定局。

　　在商业调查显示欧元区20国经济明显恶化，通胀率跌破2%的目标后，市场和分析师现在预计更宽松的货币政策会更快出台。官员们表示，可能会在10月份采取措施，不过有几位官员强调，遏制该地区历史性价格飙升的战斗尚未取得胜利；尽管如此，欧洲央行的政策重点已逐渐向经济增长方面倾斜。

　　9月，欧元区通胀率降至1.8%，自2021年以来首次低于欧洲央行2%的目标。不过，这一数字受到能源价格波动的影响，并可能在年底前再次上升。其他指标也居高不下。尽管如此，市场和经济学家都认为，消费价格的放缓和经济的疲软将使欧洲央行能够在10月16日至17日的会议上降息，这一举措将标志着欧洲央行在此前每二次会议上的降息速度加快——欧洲央行在本轮宽松周期中已在6月和9月两次降息。

　　投资者对本月欧洲央行决定的明确看法是，有90%的可能性会降息。此前一致认为只会在12月加息的经济学家已经集体改变了看法，摩根士丹利和巴克莱银行的预测者本周早些时候也改变了看法。

　　但很明显，欧元区经济正在艰难地增长。标普全球的商业调查显示，欧元区企业的表现远逊于预期，这引发了人们对欧洲央行降息的押注。以Jens Eisenschmidt为首的摩根士丹利经济学家上周一写道：“自欧洲央行上次会议以来，几乎所有通胀领先指标都有所下降。欧元区经济看起来明显疲软。在这种环境下，再次降息的风险评估看起来很简单。”

　　欧洲央行副行长：宣称战胜通胀还为时过早，但经济存在下行风险

　　欧洲央行副行长Luis de Guindos警告说，即使在9月份的数据“令人惊讶的积极”之后，现在就给通胀开绿灯还为时过早。

　　他上周五表示：“我们不能宣称胜利。这是因为服务业的通胀仍然很高——它一直在放缓，但只是非常、非常、非常微弱。这在很大程度上将取决于工资、生产率和单位成本的演变，这是我们必须关注的事件。不过，预测显示，到明年年底，通胀率将稳定在2%。”

　　Guindos表示，虽然他在管理委员会的一些同事已经就本月的行动“明确表达了他们的偏好”，但他“认为在这些问题上最好保持谨慎”。他说：“我们看到的通胀数据是一个积极的惊喜，而经济增长数据存在下行风险。这是我们在预测中已经考虑到的。”

　　Guindos指出，政策制定者将“在10月份分析所有数据”，重点关注更大的趋势。他称“我想说，货币政策的方向是明确的。”

　　欧洲央行执委：经济走弱需引起重视

　　欧洲央行执委Frank Elderson也在周二早些时候发表的讲话中说，最近的数据显示，经济下行风险“已经成为现实”。他表示，决策者“需要仔细评估这是否会对我们的通胀前景产生影响”。

　　欧洲央行执委Piero Cipollone也表示，欧洲央行将需要在下周的政策会议上评估通货紧缩加速和经济增长放缓的情况。他在9月27日的一次采访中称：“经济增长可能会比我们想象的要慢一点。此外，我们看到的第一批通胀数据似乎表明，通胀的减速速度比我们预期的要快。因此，我们将收集所有这些信息，加以考虑，然后作出决定。正如我们一直在说的那样，我们将依赖数据，一次又一次地逐会决定。因此，我们将获得所有这些信息，并在下次货币政策会议上重新评估形势。我们看到PMI出现恶化，因此来自实体经济的信号有点弱。”

　　德国央行行长：愿意考虑10月降息

　　德国央行行长Joachim Nagel表示，他对10月份降息持开放态度。Nagel，他愿意在下周欧洲央行的决定中讨论降息问题。Nagel被认为是欧洲央行管理委员会中立场最强硬的成员之一，因此他愿意在10月16-17日的政策会议上讨论降息举措，这加大了降息的可能性。市场和经济学家已经在押注这一举措。

　　Nagel谈到欧元区的通胀率时说：“最新的数据非常鼓舞人心——我们显然正在接近2%的通胀目标。通胀趋势当然是一个好消息。”不过，他表示，“核心通胀仍被证明略显强劲”。

　　与此同时，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks也对记者说，虽然数据显示会降息，但通胀尚未被击败。

　　法国央行行长：欧洲央行“很有可能”本月降息

　　欧洲央行管委、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示，欧洲央行“很有可能”在本月晚些时候的下一次会议上降息。Villeroy指出，9月份通胀率已降至欧洲央行2%的目标以下，到2025年，衡量物价上涨的核心指标应会逐渐回落至接近2%的水平。

　　他还表示，市场对2025年通胀率的预期低于1.8%，甚至低于欧洲央行的预测。他说：“所有这些都意味着风险的平衡正在发生变化。过去两年，我们的主要风险是通胀率超过2%的目标。现在我们还必须注意相反的风险，即由于经济增长疲弱和限制性货币政策持续时间过长而达不到我们的目标。”

　　最近几周，Villeroy一直对欧洲央行的政策保持沉默，在此期间，对10月17日决定降息的预期概率已经从接近于零升至90%。在欧洲央行9月12日上次降低借贷成本后，Villeroy立即表示，政策制定者应该继续采取渐进的方式，但要小心，不要低于2%的通胀目标，也不要超过2%。

　　Villeroy在周一表示：“我在上一次管理委员会上强烈主张，要在10月份保留完全的选择权，这是正确的。我今天不会改变我的想法，放弃务实的做法，一次又一次地逐会决定。”

　　当被问及欧洲央行是否会更积极地放松政策时，Villeroy表示，如果央行达到了目标，就不应该让利率高于中性水平。他说：“如果我们明年的通胀率持续保持在2%，而欧洲的增长前景仍然低迷，那么我们就没有理由继续采取限制性货币政策。”

　　Villeroy还淡化了因中东紧张局势而导致油价跳涨的通胀风险。他说：“我们应该密切关注这种非常不稳定的局势。但只要这是暂时的，不会波及核心通胀，油价上涨就不一定会改变我们的货币政策。”

　　斯洛文尼亚央行行长：10月加息是“一种选择”

　　欧洲央行管委、斯洛文尼亚央行行长Bostjan Vasle表示，10月份降息并不意味着欧洲央行肯定会在今年最后一次会议上再次降息。他称：“即使欧洲央行下周决定降息，也不会自动意味着12月将再次降息。”他将本月的降息描述为“一种选择”。Vasle表示：“市场并没有决定我们的行动，然而，它们对我们的审议是有价值的信息。”

　　这番言论可能被视为对投资者押注欧洲央行将在2025年底前六次下调存款利率的反击，以将存款利率从目前的3.5%降至2%——包括在接下来的两次会议上降息。他警告说，尽管这样的押注可能是对欧洲步履蹒跚的经济的自然反应，但官员们不会迫于压力而采取任何行动。

　　虽然欧元区9月份的通胀率自2021年以来首次低于欧洲央行的目标，Vasle表示，通胀风险正在减弱，但他仍看到一些不确定因素，即劳动力市场、服务价格和地缘政治。他警告说，9月欧元区CPI同比增速为1.8%，是自2021年6月以来的最低水平，部分原因是一次性影响，未来几个月可能会出现暂时的上升。

　　尽管如此，展望未来，Vasle表示，货币政策的方向是明确的——如果欧洲央行的基准情景设想成为现实的话。他预计，到2025年底，借贷成本将降至既不会紧缩也不会刺激经济的中性水平。这比其他官员的言论更为鸽派，大多数官员只是说，目前欧洲央行需要降低限制水平。