美联储降息周期开启 沪银价格维持强势运行

研报正文

一、白银期货概述

价格走势：白银价格震荡，金银比价84，位于历史平均区间略高水平

期现价差：期货价格位于7800附近，盘面期货升水45元

美元指数：美联储降息50个基点，超出市场预期，美元指数弱势下行

供需：全球白银供给同比下降，8月国内集成电路产量同比上升19%，光伏产量同比上升22%

库存：COMEX库存略降，SHFE库存上升，金交所库存下降

资金持仓：近期COMEX非商业净多头持仓历史高位附近，白银ETF持仓增加，资金看涨

成本：全面维持生产成本在17美元附近，当前白银价格32美元

未来走势研判：

全球工业需求增长，美联储降息周期开启，美元指数下行，短期白银价格上涨。基本面白银受到库存上升、供给下降、需求增加与成本抬升、“弱货币预期”影响。短期内白银价格上涨，中期关注通胀数据及美联储政策变动影响，白银价格中长期保持强势。风险方面，需要关注美联储降息后的商品价格变动风险。

白银期货走势

价格走势：近期白银价格上涨，黄金白银比价下降，黄金2690，白银32，价格比值84

现货及外盘报价

价格走势：近期白银价格上涨，黄金白银比价下降，黄金2690，白银32，价格比值84

美元指数与白银

美元指数：美元指数弱势下行，白银价格上涨

白银期现价差

期现价差：12月份期货升水45元

白银供需

供需：预计24年全球白银供应下降1%至3.12万吨，同时受益于工业需求增长，全球白银需求将达到3.79万吨，较去年将增长2%。此外，投资需求也将有所增长，使得2024 年预期供需缺口较2023年有所扩大。

白银需求

需求：8月份，国内集成电路产量当月同比增长19%，太阳能当月同比增长22%

白银库存

库存：SHFE库存828吨，库存较上期上升

白银库存

库存：上海黄金交易所现货白银库存1411吨，库存下降

白银库存

库存：COMEX库存3.05亿盎司，库存略降，历史中高位，相当于年度白银供给30%

白银进出口

进出口：2024年1-8月份，我国白银进口总体小于出口，净出口154吨

白银资金持仓

资金持仓：9月中COMEX非商业净多头持仓58298张

白银资金持仓

资金持仓：iShares Silver Trust ETF持仓上升，总计4.69亿盎司

（转自：曲合期货）