大降息后首度发声 美联储官员力推“稳步松绑”货币闸门

本周，美联储决策者们发表的言论倾向于鸽派，他们指出，目前的利率水平仍对美国经济构成严重压力。不过，这些美联储官员没有表示倾向于重复美联储在上周降息50个基点的做法，并表示接下来发布的数据将指导他们的决策。

外汇市场方面，美元指数周五创下今年迄今最低点100.15，且本周大部分时间都在挣扎。目前，市场对美联储的鸽派程度高于欧洲央行和英国央行，这帮助欧元和英镑兑美元显著上涨。

美联储官员继续“争论”不休

几个月来，美联储政策制定者一直在就中性利率可能处于何处、以及大流行严重扰乱美国和全球经济以来中性利率是否已经上升进行辩论。大多数经济学家认为中性利率已经上升，尽管不确定这是暂时的还是永久的变化。

芝加哥联储主席古尔斯比、亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利都表示，他们支持美联储上周做出的降息50个基点的决定。

古尔斯表示：“未来12个月，我们还有很长一段路要走才能让利率降至中性水准，以试图维持目前的经济状况。”预计美联储目前的基准利率较中性利率高出“数百个基点”。

在呼吁降息方面，古尔斯比的声音比其他美联储官员更为强硬。他强调，美国的就业状况和通胀都处于有利水平，但除非美联储在未来几个月“大幅”降息，否则这种状况不会持续下去。他表示：“如果限制时间太长，你就不会在双重任务的最佳位置上停留太久。”

在美联储应该以多快的速度降息的问题上，博斯蒂克显然比古尔斯比更为谨慎。但他也承认，美联储在达到中性利率之前可能还有降息的空间。

博斯蒂克没有直接表示他是否会支持再次降息50个基点，他警告称，不要假设上周的降息会重演。但他也表示：“未来一个月左右如果有进一步证据显示就业市场出现实质性疲弱，肯定会改变我对政策调整力度的看法。”

卡什卡利则指出，尽管政策利率很高，但美国经济依然强劲。他表示：“这种经济韧性持续的时间越长，我就越认为暂时上调中性利率水准实际上可能更具结构性。”不过，卡什卡利补充称，总体政策立场“仍然偏紧”，他倾向于在今年剩余的两次政策会议上每次降息25个基点。

圣路易斯联储主席穆萨勒姆在接受采访时称，“美国经济疲软程度可能超出我目前的预期，劳动力市场疲软程度也可能超出预期。如果真是这样，那么更快的降息步伐可能是合适的。”

美联储理事库格勒也表示，如果通胀进展如预期，将支持未来进一步降息；美联储应继续关注降低通胀，同时也应将注意力转向最大就业目标。

美联储理事沃勒则表示，近几周意外利好的通胀数据促使他在上周的政策会议中支持降息50个基点，他可能会在接下来的两次政策会议上支持降息25个基点。沃勒补充称：“如果就业市场数据恶化，或者通胀数据继续弱于所有人的预期，那么你可能会看到降息步伐加快。”但他也指出，通胀再次回升也可能导致美联储暂停降息。

沃勒的观点与美联储理事鲍曼形成对比。鲍曼上周五表示，她在上周的政策会议中投票反对美联储降息50个基点的决定——这是2005年9月以来首次有联储官员对利率决议持异议，因为她仍然担心通胀高于目标。

美联储理事鲍曼表示，将对进一步降息继续采取谨慎的态度。她认为，通胀风险依然存在，并且劳动力市场尚未显示出显著的疲软迹象，美联储应以“适度”的步伐降低利率。

大幅降息押注仍略占上风

本周，美联储青睐的通胀指标继续支持市场对美联储将在11月降息50个基点的预期。

利率期货交易员认为，11月份美联储降息50个基点的可能性略高于降息25个基点——11月降息50个基点的可能性约为54%，而降息25个基点的可能性仍高达46%。

数据显示，剔除食品和能源价格的核心个人消费支出（PCE）物价指数8月份环比上涨0.1%，低于华尔街预期的0.2%和7月份的0.2%。8月核心PCE物价同比上涨2.7%，符合华尔街的预期，但高于7月份的2.6%。

中信证券研报表示，从多种泰勒规则计算方式来看，当前的美国政策利率水平是过高的，明年美联储仍有较大的降息空间。同时，近期美联储官员鸽派放风，一些美联储官员表示年内可能再降息50个基点，并且表示政策利率水平过高，暗示明年降息空间仍然可期。整体中信证券认为年内再降息50个基点的概率较高，明年美联储存在下调利率至4%以下的可能性。

波士顿宏利投资管理公司分析师则表示，预计美联储今年11月和12月各降息25个基点。尽管美国经济数据表现疲软，美联储理事鲍曼在9月议息会议上投下唯一一张反对票后，24日再度发表了鹰派言论。美国的通胀风险仍然存在，劳动力市场也未显现严重疲软迹象，因此美联储应谨慎把握降息节奏。

兴业证券发布研究报告称，美联储从前期坚持高利率突然转向大幅降息，或指向美联储阶段性放弃“稳美元”的目标，美元资产的吸引力下降。但美联储阶段性弱化“稳美元”目标，一旦“盟友”国家货币政策不同步，可能会造成更大的不稳定。往后看，美联储决策或继续“拧巴”，在一段时间“稳美债”之后不排除“稳美元”会再度倒逼美联储调整政策取向。这些因素可能会影响全球资金对于美国资产的看法。

汇丰经济学家表示，美联储最近的降息让亚洲各国央行有了更多的空间来放松政策，而不必担心汇率出现过度波动。近几个月来，亚洲地区多数货币兑美元汇率走强，预计未来几个季度将有更多央行降息。然而，很少有亚洲国家会跟美联储的降息步伐完全匹配。汇丰表示，由于食品价格波动和家庭债务水平高企等担忧，谨慎情绪将持续。（新华财经 马萌伟）