东盟观察丨美联储降息后日韩股狂欢，东南亚股市回吐涨幅，泰铢急升

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道

美联储降息后，日韩股迎来狂欢。

上周，日本股市大幅走高。截至上周五收盘，日经225指数周涨2105.65点或5.58%，报39829.56点。韩国综合指数周涨56.35点或2.17%，报2649.79点。澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.03%或2.7点，报8212.2点。

部分东南亚股市有所回落。截至上周五，印尼雅加达综合指数（JKSE）周跌0.3%或47.6点，报7696.92点；马来西亚吉隆坡综合指数上周微跌0.3%，报1660.09点；新加坡海峡指数周涨1.42%或51.4点，报3573.36点；菲律宾马尼拉指数报7428.3点，周内涨2.43%；泰国SET指数周微跌0.11%，报1450.15点；越南胡志明指数周涨1.48%，报1290.92点。

虽然上周东南亚股市回吐部分涨幅，但自美联储降息以来，东南亚股市一直保持上涨。中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧在接受21世纪经济报道记者采访时表示，美联储降息后，亚太股市走高的主要原因有两个，一是美联储降息后，美元资产的吸引力相对下降，国际资本会在全球重新配置资产，亚太地区凭借稳定的增长将吸引国际资本流入，短期必然推高该区域股票资产价格；二是利率的下降推动企业的融资成本下降，将提高企业的盈利预期；通常也利好资本市场，带动股市走高。

接下来东南亚股市走势取决于哪些因素？倪淑慧认为，短期来看，美联储降息背景下，全球资金偏好转移流向东南亚市场是影响东南亚股市的主要因素。长期来看，东南亚地区经济增长潜力和政策推动则是区内股市走高的重要支撑，在全球经济动荡、欧美高企的通胀压力、复杂的地缘政治局势下，东南亚市场凭借年轻的人口、低廉的成本、逐步完善的基础设施和宽松的财政政策，稳步承接全球供应链重构下的产能，使得国际资本持续流向该区域。

本周，亚太区市场可以关注日本央行公布9月货币政策会议审议委员意见摘要。

东南亚股市走势分化

东南亚股市如今的走势，可以说是借到了美联储降息的东风。当中，富时新加坡海峡时报指数在周一盘中创2007年以来新高，年内涨幅超过10%。同一天，菲律宾综合指数也创2022年2月以来新高，较6月低位反弹20%，进入技术性牛市，年内累涨15%。

倪淑慧向记者分析称，印尼财政宽松政策主要通过刺激经济增长和消费吸引投资者，泰国和马来西亚的存款凭证和交易所交易基金政策更多是通过丰富资本市场产品吸引投资者，长期都将提升各国股市的吸引力和潜力。短期股市走势受多重因素影响，上述促进作用可能并不显著，比如印尼7-8月制造业PMI连续两月在荣枯线以下，制造业增长乏力，进而导致美联储降息下印尼股市反而略有下调。

当前东南亚股市的走向还取决于经济基本面的情况。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜向21世纪经济报道记者表示，东南亚各国股市的表现也受到各自国内经济状况、政策环境和全球其他地区经济情况的影响。

东南亚区域股市走势分化或是大概率事件。倪淑慧表示，当中，区域内以出口为导向的泰国和越南，其经济增速和股市受美国经济走势直接影响较大；另外，美国经济走势可能更多通过影响全球资本市场，进而影响区域内需为主的印尼和与中国经济关系密切的马来西亚。

泰铢、林吉特汇率急升

值得留意的是，近期泰铢升值幅度高于亚太其他地区。截至9月28日，泰铢兑美元汇率达32.36，创下自2022年2月以来最大涨幅记录，9月27日更是以32.39的价格收盘。倪淑慧认为，产生这种现象的原因主要集中在三个方面：一是国内经济景气指数较好，7-8月泰国制造业PMI连续超过52，相对高于区域其他国家；二是国内政治稳定的担忧近期有所缓解；三是不排除有国际游资持续流入泰国。

柏文喜认为，泰铢急剧升值的原因包括美元疲软、中国经济刺激政策、外资流入以及金价上涨等因素。如果泰铢继续急升，则会提高泰国产品在国际市场上的价格，可能会影响其出口竞争力。

马来西亚货币上涨幅度也比较显著。截至9月26日，马来西亚货币兑美元汇率较9月18日上涨2.6%，高于泰铢的2%。

柏文喜表示，东南亚其他国家的货币也可能会遇到类似泰铢的情况，特别是如果这些国家的经济基本面强劲，吸引外资流入，或者全球市场环境支持这些货币升值。如果货币继续升值，东南亚其他国家央行可能会加速采取降息行动，通过市场干预或调整货币政策来稳定货币价值。

海外投资者看多日股

亚洲另外一个主要股指——日经225指数也持续走高。上周更是大涨超过2千点，重上39000点。

不少分析师将日股的强劲走势归因于日本推出的企业治理改革。此前东京证券交易所要求企业披露提高市净率和股本回报率的计划，尤其针对市净率低于1倍且股本回报率低于8%的企业，符合这一标准的大部分为中小型企业股。投资公司GMO的投资经理Drew Edwards表示，日本监管机构正将注意力转向小盘股，小盘股也加入这波治理改革，将大幅提升其估值。

“在政策的推动下，日本上市公司更加注重股东在股票投资上的回报率和股息率，增加了投资者对日本市场的信心。”倪淑慧表示，在规范的公司治理下，日本上市公司业绩表现强劲，连续三年实现利润增长，这成为日股走高的重要支撑因素。

柏文喜表示，这些改革提升了企业透明度和效率，吸引了海外投资者。此外，日本央行的加息进程对日元的提振，也尚不足以危及日股涨势。后续日股的发展前景将取决于日本经济的基本面、企业盈利情况以及全球市场环境。

高盛策略师Kazunori Tatebe预测，在美国大选前的这段时间内，日本股市将在区间内波动。他表示：“未来几个月，美国经济将是影响日本股市的最重要因素，尤其是在接近年底的时候。”