【交易参考】12.12：美国11月通胀率升至2.7%，12降息概率上升

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】预计2025年一季度大盘有望突破前期高点。

周三大盘小幅低开高走，最终小幅收涨。个股板块多数上涨，市场活跃，不过市场表现仍然谨慎，短期仍有技术压力，一季度预计大盘会上攻前期高点。中央政治局实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，大力释放货币政策利好。9月底以来出来了系列政策，9月底中国政策大力利好股市，并定调房地产止跌回稳，目标是重拾信心，并且技术上大盘突破10月以来高点连线的压力位，预计2025年一季度大盘有望突破前期高点。并且政策效果上，11月制造业PMI数据供需双双回升，特别是出口新订单回升较快，后续继续关注经济和金融数据是否也好转。经过近二个月震荡反复消化后，大盘有望再次震荡上攻前期高点。操作上建议中期股指多单持有，轻仓者建议择机加仓沪深300指数；期权上，牛市价差策略例如买入IO2412-C-4100同时卖出IO2412-C-4250，以及买入看涨期权IO2503-C-4500，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】EC远月增仓大跌 关注价差收敛机会

周三集运欧线高开后午间跳水，主力EC2502收盘价较上一交易日下跌3.44%，远月合约增仓大跌。11月进出口数据显示，以美元计价，中国对东盟、美国、欧盟出口同比分别增长14.90%、8.00%和7.23%，对欧净出口金额环比收缩。周三，主力EC2502开盘再次减仓冲高，盘中空头增仓跌破前低至2400点附近，资金做多意愿较弱。而部分远月合约增仓大跌超10%，市场对远月运价悲观预期较为一致，或将继续跌至成本线1000点附近。由于远月合约逐步回吐地缘风险溢价，EC2412和2502收盘价差值再度上涨至941.3点，EC2502和2504价差来也到882.4点，随着EC2412进入交割和后续移仓换月，船司稳价行为可能传导至EC2504并进行价差收敛。目前看来，11月出口环比增速多为东盟和美国贡献，欧元区制造业恢复和补库力度较弱，虽然船司再度提涨1月欧地航线线上报价，但实际落地情况可能不及预期，中长线思路仍以逢高沽空为主，主力EC2502压力位参考2600点，EC2412压力位参考3400点。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

贵金属

【黄金】黄金临近11月底反弹高点，并有望上攻前期高点。

周三夜盘黄金主力合约高开高走，继续震荡上涨，临近11月底反弹高点，并有望上攻前期高点，CFTC对冲基金黄金多头连续三周加仓。短期关注美元走势和12月美联储降息预期情况，预计黄金前高压力大，并且进入震荡调整的可能性较大。美国大选我们判断黄金价格或有一波较大的调整，目前符合我们预期，但中长期转向还不能确定。特朗普主张美国优先政策，美元等相关品种走强，对黄金形成利空。另一面是他主张的降低企业税即对内降税，利好美股美元指数等风险资产，并且地缘政治或有所缓和，对黄金的避险功能或有减弱。从2022年以来黄金上涨以来的三大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的三大核心逻辑，目前全部兑现并且出现了弱势的迹象，后面重要关注是美联储降息的幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后都有最后一波上涨后随后展开了一波比较大的调整，一轮最后一波上涨的幅度与当时降息幅度有关。回到本轮2022年11月以来上涨幅度和时间都较充分，并且随着特朗普上台后，预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束，因此预计黄金价格或有一波较大的调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590，操作上建议投资者黄金多单全部减持，激进投资者逢高做空，以上个人观点，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】油价反弹，库存下降

昨晚国际油价延续反弹。消息面，美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存下降143万桶，彭博用户预计下降12.9万桶、分析师预期下降74.386万桶，之前一周减少507.3万桶。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存趋势下降，且降幅均远超预期。出行需求持续刺激原油需求增长，OPEC+减产支撑油价，中期油价下方有所支撑。库存方面，美国原油库存下行，连续去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期，库存有望进一步回落。供应端利好，OPEC+继续减产来维稳油价，维稳油价意图明显，油价有望延续反弹。需求端有望提振，需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体平稳。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。操作上建议：底部支撑，回调买入。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）。

【铜】弱势反弹，力度有限

周三晚沪铜2502下跌0.15%报75460元/吨。昨夜伦铜小幅下跌。现货方面，周三上海1#铜现货报价75645，上涨185。消息方面，印尼国有矿业控股公司 MIND ID12月9日宣布2025年将重点关注的五个战略下游项目，其中包括位于东爪哇省Gresik的铜冶炼厂和贵金属精炼厂 (PMR)。该项目预计将于 2025 年第三季度末开始运营并增加产量。行业方面，供应端紧张持续，海外矿端产量互有增减，但总体表观紧张。国内冶炼端受冷料短缺、加工费低及检修影响，11月产量低于预期。有中国炼厂与海外矿山达成的明年精矿长单TC仅为10美元，显示精矿竞争将更加激烈。因现货供应偏紧，库存继续下降。需求端国内11月已经进入消费淡季，内贸市场实际消费偏弱，贸易商和铜厂称明年长单需求不理想，下游因今年长单亏损扩大，对长单接受度不高。不过终端需求继续保持韧性，新能源车、电线电缆、光伏等行业稳步增长。周三国家表示明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，刺激铜价反弹。操作上建议期货适当短多，期权可少量买入看涨期权，沪铜2502参考支撑位上移至73500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】阶段低位震荡

周三晚沪铝2502上涨0.20%报20425元/吨。昨夜伦铝微跌。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价20370，上涨30。消息方面，广西生态环境厅受理广西防城港港口生态铝产业链项目年产240万吨氧化铝及配套工程建设项目（非辐射类）环境影响评价文件许可申请材料，经审查，拟作出同意审批意见。行业方面，几内亚铝土矿周度出港量出现好转，雨季影响消退，后续雨季回归正常范围，但价格上仍稳中有升；国内铝土矿供给上短期维持偏紧，但边际好转预期，继续关注几内亚出港量变化。国内电解铝产能持稳运行为主，近期广西地区冶炼厂减产计划，贵州地区对老旧槽进行减产，以及新疆地区冬季常规检修，但整体影响产能较小。国内沪铝高成本低库存格局未变，行业冶炼利润亏损规模扩大，减产预期增强。下游加工业周度开工率环比微幅下滑，全国天气逐渐转冷，进入需求淡季，再加上取消铝材出口退税政策在12月份将正式实行，下游观望态度较浓。周三国家表示明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振市场反弹，不过反弹力度一般。操作上建议期货多单暂时持有，沪铝2502参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】政策加码，震荡反弹 

周三晚沪锡Sn2502小幅震荡走高；基本面，供应端，11月精锡产量环比小幅增加，进口增加；10月份整体需求边际好转，预计11月份略差；库存方面，上周社会库存周度环比降低，整体库存利于期价。消息上：中共中央政治局召开会议强调，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。技术上：宽幅震荡，操作上，美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，市场或对当地复产形成预期。整体建议沪锡合约区间交易，支撑位参考235000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059） 

【铁合金】小幅震荡攀升，等待政策需求落地

周三硅铁SF2502小幅震荡攀升，收于6356元/吨，Mysteel内蒙古现货均价报6050元/吨，较上个交易日持平；基本面，硅铁周度开工率环比稳中有降；钢水需求量环比减少；库存方面，上周硅铁社会库存增加，12月06日钢材社会库存环比小幅减少；消息上：金盛兰集团新一轮硅铁招标价格公布，其中75B硅铁含税进厂现款送湖北6450元/吨。已经进入12月冬储阶段，关注标志性钢铁企业新一轮硅铁招标情况。长期关注政策落地带来的需求变化，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2502短线区间交易，支撑位6100元/吨，压力位6600元/吨；SM2505区间交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、生产利润、开工率的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】成本支撑下移，沪镍偏弱震荡

周三晚沪镍2502合约涨0.54%，报126380元/吨，外盘LME期镍涨0.83%，报15845美元/吨。现货金川升水报3500-3700元/吨，均价3600元/吨，均价较上一交易日上调500元/吨。行业方面，国内镍铁价格继续回调，铁厂重回成本亏损状态，对镍矿采购维持压价心态，原料价格有下移风险；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，全球精炼镍显性库存累库，供应仍然宽松。需求端来看，国内不锈钢产量仍维持高位，库存维持去化；新能源产业链方面，虽然新能源领域表现亮眼，但需求重心向磷酸铁锂倾斜，三元电池装机占比下降，对硫酸镍需求有限。整体来看，纯镍供需仍维持过剩格局，仍处于过剩产能出清阶段，近期原料价格有下移趋势，成本支撑减弱。操作上建议沪镍2502合约逢高沽空，参考压力位130000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【铁矿石】宏观环境偏暖，铁矿偏强震荡

周三晚铁矿2505合约涨0.25%，报804.5元/吨。产业方面，近期全球铁矿发运环比明显下降，本轮全球铁矿发运总量环比减少416.6万吨至2662.5万吨，同时，中国47港到港总量环比增加164.4万吨至2632.9万吨，上周疏港下降，港口库存止降转增。需求端，钢厂盈利率继续回落，环比下降2.17%至49.78%，高炉开工率继续下降，日均铁水产量环比下降1.26万吨至232.61万吨，铁水产量连续下降。综合来看，钢厂利润不佳，开工率下滑，年末各地钢厂陆续有高炉进行冬休，铁水产量预计仍有下行空间，相对利好来自供应端，全球发运量处于季节性低位，且政治局会议释放利好，明年将实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，并强调稳住楼市股市，极大提振市场情绪，关注接下来经济工作会议内容。操作上建议铁矿2505合约多单继续持有，参考支撑位720元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

【螺纹钢】钢价延续震荡运行

周三晚05合约窄幅震荡，收盘3414涨0.18%。12月11日全国25个主要城市HRB400E螺纹钢报价涨跌互现，上海3470稳，广州3670跌30，天津3370涨20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为10.62万吨，环比上一交易日减11.6%。昨日现货报价各地报价涨跌不一，高价资源成交放缓，下游采购谨慎心态下拉涨空间有限，短期宏观预期对钢价带来支撑，但大幅上行驱动不足。目前钢厂利润持续收窄以及部分进行常规检修，钢材供应呈小幅下降趋势，需求受年末部分项目赶工支撑，库存持续处于同期低位，短期钢材供需双弱，基本面矛盾不大，但是后续淡季供大于求的压力逐步上升，另外随着冬储逐渐展开，市场普遍不大看好，因此钢价承压偏弱运行。操作上，短线交易，RB2505关注3250附近支撑。（孙伟涛，从业资格号F0276620，交易咨询号Z0014688）

【玻璃】盘面移仓换月窄幅波动

周三晚01合约窄幅震荡，收盘1230涨0.08%。11日全国均价1357元/吨，环比上一交易日持平。上周暂无产线点火或冷修，个别产线进行热修，周度产量环比减少，部分区域企业出货回暖带动库存下降。目前玻璃利润修复后产线冷修放缓，供应量趋稳，下游进入淡季需求难有增量，库存面临累库压力，短期盘面博弈中下游冬储题材以及政策预期带来反弹驱动，随着供需压力增加，玻璃价格反弹承压。操作上，FG2505合约关注1450附近压力。（孙伟涛，从业资格号F0276620，交易咨询号Z0014688）

【PVC】短线企稳   趋势仍偏弱

周三晚盘面小幅震荡。昨日现货市场价格小幅企稳，华东报5020。供应端本周宁波韩华计划检修，天津渤化等开工负荷下降，预计产量小幅降低。需求端北方需求下滑明显，下游维持刚需采购。印度方面BIS听证会延期，出口市场观望。库存小幅降低但绝对量仍处在高位。电石价格小幅降低，外采电石乙烯法亏损均扩大，但氯碱综合利润仍有保证，暂难对上游开工率形成明显负反馈。总体看目前供增需减现状，政治局会议定调仍偏利多，关注后期经济工作会议。操作方面保护性看涨期权可暂持有。场外激进型投资者少量做多V2505，区间参考5200-5600，可同时买入浅虚值看跌期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需弱驱动  关注成本及外围扰动

周三晚盘面小幅震荡。昨日现货价格小幅上调，华东报4706。供应端本周产量预计小幅降低。需求方面聚酯产量稳中小增，江浙地区织造开工率继续走低。随着工厂冬季订单收尾，新单落实情况偏弱，成品库存出现累积。PTA行业库存延续累库。原油受地缘影响短线再度反弹。总体看PTA自身供需转弱，技术面区间偏弱运行。不过政治局会议定调偏多，超跌商品普遍反弹。建议看涨期权可暂持有，2505合约区间参考4700-5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【甲醇】港口库存意外大降，甲醇偏强运行

周三晚，小幅高开后震荡，1月合约收2594，太仓现货基差为-5元/吨。数据方面：截至2024年12月11日，中国甲醇港口库存总量在108.50万吨，较上一期数据减少13.63万吨，其中，华东地区去库，库存减少10.85万吨；华南地区去库，库存减少2.78万吨；中国甲醇样本生产企业库存37.64万吨，较上期增加0.10万吨，涨幅0.26%；样本企业订单待发29.43万吨，较上期减少0.15万吨，跌幅0.50%。观点:国内天然气制甲醇装置季节性停车，国内甲醇开工率或季节性下降，国际甲醇开工率降至低位，甲醇进口量偏低，甲醇供应收紧，上周MTO开工率下降后，需求或已经触底，港口库存存下跌预期，甲醇供需面偏好，走势或偏强，关注煤价的下跌风险。单边及期权：区间内偏多操作，支撑位2500，压力位2600，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】塑料社会库存再度下降，价格重心上移

周三晚，小幅上涨，塑料收8342，PP收7453,L-P价差为889。观点:前期聚烯烃检修损失量较高，产量与开工率偏低，生产企业库存不高，供应压力低于预期，另外，当前塑料社会库存较低，现货偏紧，基差较高，叠加经济刺激政策增多，塑料价格偏强，但是四季度新产能投放预期较强，开工率与产量呈增加趋势，供应压力增加，下游开工率低开同期水平，且旺季过后，需求走弱，塑料与PP价格仍承压，预计聚烯烃震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【橡胶】走势震荡偏强

周三晚橡胶小幅震荡，ru2505收18790元/吨，1-5价差-300附近。山东老全乳现货17500，上期所仓单9.2万吨附近。中汽协公布的11月汽车销量强劲，符合预期，助力胶价反弹。目前原料价格保持在较高位置区间，今年天气不利割胶。需求有望边际改善，924及其后一揽子政策强劲利好宏观经济，全年经济目标仍要努力完成；行业方面目前全钢胎开工率环仍处于近年最低位附近，轮胎厂库存反弹，半钢胎开工率保持在最高位附近，库存稳中有涨。11月我国重卡行业整体销量环比增长；1到11月，重卡行业整体销量约82万辆，同比降幅约为5%，边际收窄。政治局要求稳住股市和楼市，但房地产方面要求严控增量，预料实物工作量受限。全球经济在美元高利率下仍将持续承压。总体而言，供应端扰动持续，需求端边际有望改善。操作上，走势向上，留意下方60日线支撑。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】留意低位能否支撑

PG2501周三晚受60日线压制，收4361/吨。01-02价差100左右。现货持稳局部上行，华南广石化出厂5048（+0），山东最低5000，华东最低4780。受供过于求压力，OPEC+计划推迟至明年4月开始增产，油价承压但低位有支撑；特朗普支持石油产业或令长期供应增加。LPG产业方面，国产商品量边际反弹，并处于多年同期高位。北美C3产量较高，中东产量稳定。竞品LNG价格回落低于LPG。海运费低位震荡。港口库容率近期震荡走低，港口库存量同样下降。下游燃烧需求处于旺季初期，餐饮收入保持增长但增速略有下降，汽油添加需求季节性回落。化工方面，PDH亏损边际好转，开工率近期大幅走低；烷基化毛利仍处于大幅亏损状态，开工率低位震荡；MTBE毛利保持亏损状态，开工率低位。“气/油”比价低位。操作上，激进者少量看涨期权持有。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【碳酸锂】基本面支撑转弱

周三LC2502收盘价77050元/吨，跌0.77%。据钢联，电碳价76450元/吨。碳酸锂供需双增，锂盐厂积极生产，但下游散单采购量较少，多刚需补货，上下游新长单折扣仍在商谈，散单采购比例或将增大。碳酸锂近期市场利好消息较少，市场总库存再度累积，期货仓单迅速回涨，市场新货仍然较多。预计碳酸锂市场短期内价格或将在区间内弱势震荡。后市需密切关注终端及下游需求的变化趋势。操作上，建议期货：lc2502逢高沽空，止损位参考前高；期权：逢低波动率买入虚值看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】去库情况不佳

周三si2502收盘价11815元/吨，涨0.01%。据百川，新规基准品现货报价11415元/吨。供应端，近期开工炉数整体下降，川、滇、黔多以电价生产成本上涨原因减产停炉，新疆鄯善减产数量较大。需求端，有机硅市场价格稳定，市场整体开工略有回暖，多晶硅整体开工则降至36%，11月多晶硅产量持续下滑，后续或将继续下降至9万吨出头。库存端，近期厂家库存持续增加，交割库库存出现大面积调整，部分老货仓单转为隐性库存。西北地区库存继续小幅增加。操作上，期货：si2502逢高沽空，止损参考前高；期权：逢低波动率买入虚值看涨期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】宏观提振较强

周三晚ZN2502收盘价25675元/吨，跌0.25%。Wind现货报价26560元/吨。本次政治局会议释放明确的政策加码信号，“加强超常规逆周期调节”的表述较为罕见，货币政策定调从稳健到适度宽松，财政政策强调“更加积极”，整体会议政策表述超出市场预期。短期内现货流通偏紧的问题依然存在，叠加国内政策预期利好释放，预计锌价近期偏强震荡为主。操作上，建议期货：zn2502逢低做多，止损位参考20日均线；期权：逢低波动率买入看跌期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】宏观提振走势较强

周三晚郑糖2505收盘上涨0.68%报6064元/吨。昨夜原糖上涨1.33%。现货方面，周三南宁新糖中间商站台基准价6130元/吨，报价下调30元;南宁仓库报价6100元/吨，报价上调30元，成交一般。消息方面，根据印度尼西亚食品事务部长Zulkifli Hasan的宣布，该国将从明年开始禁止进口用于消费的糖。这项禁令将特别针对用于个人消费的糖。行业方面，巴西榨季已经进入尾声，近期将公布11月下半月产量数据。按照目前进度，预计本榨季巴西终产大概率落在3950-4000万吨范围内。同比去年4246万吨有较大幅度下降，该变量利好已经在9月份原糖盘面反应。中央政治局会议释放明年货币政策“适度宽松”基调，上一次同样表述是在09-10年美国次贷危机之后的4万亿，市场情绪乐观。由于走势较强，建议空单逢低离场，短期郑糖2505参考运行区间5900-6100元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】棕榈油短期或宽幅震荡

周三晚国内油脂震荡偏强。豆油2505收涨0.88%，报8032元/吨；棕榈油2505收涨0.06%，报9288元/吨；菜油2505收涨0.87%，报9076元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+330。外盘方面，昨晚CBOT豆油窄幅震荡，马来西亚棕榈油窄幅震荡。马来西亚棕榈油局（MPOB）11月棕榈油供需数据显示，11月马棕减产9.80%至162.13万吨，低于市场预估；出口环比减14.74%至148.72万吨，同样大大低于市场预期；进口环比增35.08%至2.21万吨，符合市场低位预期；消费环比增4.68%至20.52万吨，仍维持低位消费状态，基本符合市场预期；减产期叠加出口需求弱势的综合影响下，11月期末库存减2.60%至183.62万吨，高于市场预期，整体影响偏中性。预计油脂短期或宽幅震荡。建议棕榈油05支撑位参考9000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【饲料】豆粕短期或震荡偏弱

周三晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2505收跌0.6%，报2646元/吨；菜粕2505收跌0.22%，报2274元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆窄幅震荡。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+20。天气预报显示，未来两周巴西中西部和南部帕拉纳州，甚至包括巴拉圭的雨势持续良好，有利于后期这些区域的大豆生长。马托格罗索州和巴拉圭将在圣诞节前后开始有零星的大豆收割。阿根廷核心产区和南里奥格兰德州未来大半个月总体雨势是一般的，只是局部未来一周预计会有些良好降雨。12月USDA报告将阿根廷大豆产量预估从5100万吨上调到5200万吨，巴西大豆产量预估维持不变，报告影响中性。操作上建议豆粕2505压力位参考2800附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

【生猪】需求或不及预期 盘面延续弱势下探

周三生猪主力换月至03合约，盘面延续弱势下探。现货方面，随前期猪价连续下滑，市场抵触情绪增加，猪价小幅反弹，全国外三元生猪出栏均价为15.70元/公斤，低价区报15.10元/公斤。官方能繁母猪基础产能小幅增加，中期供应宽裕。随着气温下降，养殖风险递增，北方零星猪病发生，近日集团场出栏量有一定增加，叠加前期二育及散户出栏积极性增加，养殖端加快出栏节奏。目前南方腌腊需求拉动一般，阶段性供应增量仍大于需求增量，猪价整体偏弱调整。市场对远月价格预期偏空，期货盘面或延续区间偏弱震荡，建议03合约偏空操作为主，压力位参考13600，期权方面，可轻仓卖出LH2503-C-13600合约。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）     

【鸡蛋】市场观望氛围浓厚

周三鸡蛋主力合约区间窄幅震荡，临近换月，市场波动加剧。现货方面，目前鸡蛋主产区均价4.49元/斤，低价区报4.39元/斤。前期老鸡集中淘汰，局部供应面压力减轻，市场盼涨情绪渐浓，养殖端抗价惜售，现货蛋价下方存强支撑。年内养殖单位利润较好，根据前期鸡苗补栏数据推算，新开产蛋鸡仍在增加，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。随着蛋价持续攀高后，高价区终端走货放缓，短期蛋价续涨空间亦有限。主力2501合约临近到期，目前贴水依旧较大，短期或延续反弹修复基差。05合约不确定性较大，建议暂时观望，支撑位参考3300，压力位参考3600。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307