独家对话李迅雷之一：全球通胀有长期性 黄金资产配置占家庭资产比例10%较为合理

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　　12月10日，由中国黄金协会、世界黄金协会、深圳市罗湖区人民政府联合主办的2024中国（深圳）国际黄金市场年会在深圳成功举办。

　　会上，新浪财经独家对话中国首席经济学家论坛副理事长、中泰国际首席经济学家李迅雷。他认为，全球范围内的通货膨胀、经济增长乏力及地缘政治危机是影响黄金资产配置的三个核心因素。

　　李迅雷表示，虽然今年12月和明年1季度美国仍然可能降息，但是后续降息很可能停止。从中期来看，美国的通胀仍具有较强的刚性，叠加世界范围内经济增长的乏力及地缘政治冲突的增加，黄金作为避险资产的配置价值更加凸显。总体而言，根据不同的风险偏好，将家庭资产的10%以内用于黄金配置较为合理。

　　美国的通胀较难控制 高利率状态将维持

　　新浪财经：您如何评估当前美国的降息周期？降息是否会推动黄金价格进一步上涨？

　　李迅雷：与以往不同，本轮黄金价格的上涨发生在美元加息周期内，且伴随美元汇率的强势表现。因此，黄金价格上涨并非受美国利率政策的直接影响，而是长期通胀预期在其中发挥了重要作用。

　　新浪财经：美国新政府似乎又想控制通胀又想对外加征关税，同时还希望刺激扩大美国本土生产，这样的政策目标似乎是矛盾的？美国的通胀会难以下降吗？

　　李迅雷：关税对美国通胀的影响相对较小，美国长期通胀的核心问题在于其经济结构特性。首先，关税具有可调节性，新政府可能会先行试探其效果再决定后续政策。美国下一届的财长是贝森特，这个人的宏观系统思考水平很强，他从事对冲投资业务超过35年，曾经跟随乔治索罗斯狙击过英镑汇率，他对于各种可控的金融工具的使用非常娴熟，因此加征关税对美国通胀的影响并不算大。但真正的问题在于服务业对美国整体经济的影响巨大。服务业从业人员占美国就业总人数的84%，而收紧的美国移民政策又进一步推高了劳动力成本，这些因素导致美国的通胀水平难以回落。

　　全球都存在增长乏力的问题 黄金的保值属性凸显

　　新浪财经：我们是否可以认为美国通胀水平短期内难以下降，这会促使黄金的保值属性有所展现？

　　李迅雷：的确如此。美国的高通胀环境提升了黄金的保值价值，而其他主要经济体的表现也缺乏亮点。例如，欧洲和日本陷入老龄化的困境，经济增长乏力，且在技术革新和产业升级方面表现不佳。相比之下，美国虽存在一定程度的房地产和股票泡沫，但仍具备一定的增长亮点。与此同时，全球范围内较低的实际利率进一步提升了黄金的吸引力。

　　近年来，美日欧三大经济体都经历了大规模的货币宽松政策。尽管美国以最坚定的态度推动货币扩张，但其经济增长表现相对较优，而日本和欧洲则效果较差，尤其是日本在技术革新中错失了多次重要机遇。此外，人口老龄化加剧了欧洲和日本的保守政策倾向，使其经济缺乏活力。而美国凭借科技巨头的持续吸引力及高工资水平保持了劳动力和资金的流入，进而支撑了美元的强势表现。

　　对美元的信用质疑推动黄金价格走高

　　新浪财经：强势美元、高利率背后对应的是全球的资产荒、以及高通胀。那么国际局势的动荡是诱发黄金强势的第三个因素了？

　　李迅雷：确实如此，但需要注意黄金价格上涨的本质是对美元信用的质疑，而非单纯的地缘冲突推动。

　　新浪财经：这听起来有点矛盾，强势美元不是代表着大家对美元有信心吗？为什么又怀疑美元信用了呢？

　　李迅雷：这就是矛盾的核心了，当前市场对美元信心的动摇主要来自对其安全性的担忧。但这并不是对美国经济增长的预期动摇，而是对美国政府动辄冻结其他国家的美元资产以及将它们踢出SWIFT（国际资金结算系统）的担忧，因而引发的对美元安全性的动摇。

　　货币汇率在很大程度上反映了市场对一国经济的信心。虽然美国科技水平仍处于领先地位，美元在全球范围内具有吸引力，但高企的美国债务水平及频繁的制裁行为引发了投资者对美元资产安全性的担忧。

　　例如，俄罗斯遭遇制裁后，其美元资产被冻结，同时还被踢出了国际资金清算系统，这种情况下持有美元反而成为一种风险，于是许多国家选择增持黄金以分散风险。

　　在当前环境下，黄金的保值与避险功能得到了充分体现，这也是美国这轮加息周期中黄金价格逆势上涨的原因之一。

　　新浪财经：对于普通家庭而言，黄金配置比例多少较为合适？

　　李迅雷：黄金作为重要的避险和保值资产，建议家庭资产配置中黄金占比控制在10%以内。对于风险偏好较高的投资者来说，比特币也可以作为一种选择。然而需要注意，比特币和美股的波动性较大，可能出现超过50%的波动幅度。因此，对于风险承受能力较低的投资者而言，黄金依然是最稳妥的选择。从长期来看，未来十年内，包括黄金在内的多种资产或将持续上涨，但涨幅及波动幅度可能会有所不同。

　　文：新浪财经戴明